Chứng khoán Việt Nam 2025 sẽ thế nào nhỉ?

Tổng hợp một vài quan điểm thú vị, và giải thích tại sao mình tự tin vào thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025.

Một tháng qua mình không viết gì trên này bởi phải cố cho xong cái luận văn. Cuối cùng thì cũng hoàn thành, dĩ nhiên mình còn phải bảo vệ thành công trước hội đồng nữa. Nhưng trước mắt thì mình có thể quay lại viết tiếp về thị trường chứng khoán được rồi. Dù sao thì thị trường cũng đã đợi mình khi đi ngang suốt cả tháng qua.

Sắp qua 2025 rồi, như mọi năm là giờ mình đang đọc báo cáo của các bên trong và ngoài nước để viết outlook 2025 nè. Năm nay nhìn chung không phải chịu áp lực cover toàn sàn nên khá là thoải mái. Mình viết nhanh view của mình về TTCK Việt Nam trong năm sau và có cập nhật thêm khi có các thông tin mới.

Tóm gọn lại view của mình: Thời điểm thích hợp để mua chứng khoán và nhìn sang 2025. Cơ hội đến từ nâng hạng thị trường và KRX, lãi suất không cao, lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục duy trì đà hồi phục. Quan trọng là định giá hấp dẫn, nên dù có sai thì mức thua lỗ cũng thấp, trong khi đúng thì sẽ được nhiều. Phần quốc tế, sẽ hơi khó hiểu tí, mọi người có thể kéo xuống phần trong nước luôn nếu muốn nha.

1- Về quốc tế

Đáng chú ý nhất vẫn là FED và Bác Trump. Nhìn chung bác Trump lên thì khả năng FED cắt giảm lãi suất sẽ chậm, và lãi suất sẽ duy trì trên nền cao theo thời gian dài. Lập luận này được đưa ra bởi UBS và mình thấy hợp lý.

Nguyên nhân chủ yếu là Lạm phát ở Mỹ sẽ có nguy cơ tăng trở lại, qua đó làm giảm động lực cắt giảm lãi suất của FED. Bởi bác Trump sẽ tác động lên lạm phát theo cả 2 chiều: Cầu kéo và chi phí đẩy. Cầu kéo bởi bác sẽ chi tiêu tài khóa để kích thích kinh tế Mỹ, chi phí đẩy là sẽ áp đặt các hạn ngạch thuế quan khiến giá chi phí nguyên vật liệu sẽ gia tăng. Từ đó khiến lạm phát khó thấp. UBS đưa ra 3 kịch bản của bác Trump, 2 trong đó là có áp thuế và hạn ngạch với tổng xác suất xảy ra là 90%.

Cái view trên thì hợp lý rồi ha, nhưng view ngược lại cũng hợp lý không kém 😽

“Khi bác Trump lên thì lãi suất sẽ giảm nhanh hơn” Mới đầu nghe view này mình cứ thấy sai sai kiểu gì, nhưng sau vẫn thấy có sự hợp lý nhất định. Luận điểm này cần 1 cái điều kiện tiên quyết là bác Trump có thể ảnh hưởng lên quyết định của FED. Nghe thì hơi khó, khi mà FED và tổng thống thì độc lập và không ai can thiệp ai. Dẫu vậy nhớ lại nhiệm kỳ đầu, bác Trump cũng rất nhiều lần đăng đàn tạo áp lực cho Bác Powell. Như thời bác Biden thì FED chiếm spotlight, bác Trump vừa thắng thì spotlight chĩa về phía bác hết, dĩ nhiên phải có lý do nhất định thì mới như vậy. Trong lịch sử, đại lạm phát 1970 cũng một phần là do chủ tịch FED khi đó chịu rất nhiều áp lực từ tổng thống, dẫn tới việc không mạnh tay với việc tăng lãi suất. Nên là không có gì đảm bảo lịch sử sẽ không lập lại. Nếu bác Trump có thể tác động đến FED thì cái view thấy sai sai ở trên lại thấy có rất nhiều cửa đúng.

Lập luận khác của quan điểm này là: bác Trump có thể làm chiến tranh ở Trung Đông và Nga cũng nguội lại, từ đó giảm các chi phí như dầu, cước vận tải… từ đó cũng giảm tác động từ chi phí đẩy. Đến đây chúng ta thấy được luôn là chỗ chi phí đẩy tác dụng lên lạm phát về định tính có vẻ hòa (Thuế và hạn ngạch làm tăng chi phí sản xuất, nhưng chiến tranh kết thúc sớm làm giảm chi phí) còn định lượng coi cái nào mạnh hơn cái nào thì chịu.

Tóm lại, 2025 thị trường vẫn bet là FED có cắt lãi suất. Hạn ngạch thuế quan được dựng lên, chiến tranh kỳ vọng kết thúc sớm.

2 - Quay lại trong nước.

Trong nước năm 2025 so với 2024 và 2023 thì tốt hơn do nhân sự chính trị đã ổn định hơn, chưa kể các sự kiện đáng chú ý có thể đến như Nâng hạng vào tháng 9/2025 và KRX Golive (Đừng quên nha).

Chỗ nâng hạng thì hiện tại sẽ phụ thuộc vào Thông tư 68 Non-prefunding. CTCK có quyền cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (NĐTNN) ký quỹ. Nhưng không phải cứ như vậy là sẽ được nâng hạng theo FTSE. Mà NĐTNN sẽ sài thử dịch vụ này, một thời gian FTSE đi khảo sát, NĐTNN trả lời hài lòng thì nâng hạng, còn không hài lòng thì nhiều khả năng nằm watchlist tiếp.

Kỳ vọng của mình là sẽ nâng vào tháng 9/2025, nhưng đừng chắc chắn nha. Mọi người còn nhớ Việt Nam nâng cấp chiến lược hợp tác toàn diện với Mỹ xong rồi cũng rất cao là bên đó sẽ công nhận mình là nền kinh tế thị trường không. Thấy vậy mà cũng kiếm được mấy cái lý do để chưa công nhận đó. Nên cái nâng hạng này thì vẫn có tính hên xui nha.

Chỗ KRX: KRX với thanh khoản tí tẹo vầy thì giúp ích được gì nhỉ? Cũng đúng, KRX có golive cũng chả có T0 gì đâu. Kiểu KRX là đủ năng lực để xử lý lệnh thôi. Còn quá trời thứ mới đến T0 được, tạm thời muốn T0 thì qua phái sinh 😽

Vậy KRX làm cái gì, thực ra cái non prefunding nói ở trên chỉ là giải quyết phần ngọn của vấn đề “tiền trao, nhưng cháo chưa múc thôi” Cho bạn nào chưa hiểu, thì người mua chứng khoán phải đưa tiền trước, 2 ngày sau chứng khoán mới về tài khoản, nên đây là tiêu chí khiến mình không được nâng hạng đó. Cái TT68 nó cho phép CTCK cho NDTNN thanh toán khi nhận hàng.

Nhưng mà không biết NĐTNN có hài lòng không. Chưa kể non prefunding cũng cho thấy sự không công bằng giữa nhà đầu tư trong nước và nước ngoài, tổ chức và cá nhân nước ngoài. Nên dùng tạm thì được, còn về dài hạn thì vẫn phải áp dụng cơ chế thanh toán bù trừ trung tâm. Giải thích cơ chế này thì không cần lắm, chỉ cần nhớ KRX cần có thì mới chạy cái cơ chế này được.

Tổng lại quan điểm trong thế giới và trong nước thì thấy không chắc gì cả, vậy thì có gì mà hot nhỉ?

Bởi thị trường bây giờ đang phản ánh nhiều cái không tốt, và bỏ qua cái tốt.

Thực ra là mọi thứ đưa về xác suất thôi. Nãy giờ phân tích thì cho là xác suất thị trường lên là 60% đi, giảm và đi ngang là 40%. Thì mình vẫn rất recommend chứng khoán, bởi nếu đúng sẽ được nhiều và sai thì mất ít. Yeb, bạn nghĩ đúng rồi đó, mình đang nói định giá. Với định giá thị trường quanh đây, PE ~13 lần, thì nếu sai, thì cũng sẽ không giảm nhiều nhưng nếu đúng thì đường băng để chứng khoán cất cánh là rất dài….

Rủi ro chính của chứng khoán Việt Nam vẫn là tỷ giá thôi. Thì ngắn hạn mình kỳ vọng lượng tiền từ kiều hối trong quý 4 sẽ làm giảm áp lực tỷ giá. Còn năm sau thì phải đợi nâng hạng và FED cắt lãi suất thôi. Tóm lại dù tỷ giá vẫn đáng sợ, nhưng mình thấy thoải mái để bet cửa thị trường sẽ tích cực cho năm sau bởi đúng sẽ được nhiều và sai thì mất ít.

Đó nhìn chung là view của mình trong 2025. Còn việc trồng cây gì và nuôi con gì, chắc để lần sau ha.

Trước mắt thì hiện tại, mọi người muốn đầu tư, phân bổ tài sản vào kênh chứng khoán thì liên hệ mình. Hiện mình có đa dạng dịch vụ để đáp ứng tất cả các nhu cầu khác nhau của mọi người.

Trần Thanh Xuân

Tel 0938178948 (Zalo/Call)

Xem thêm về mình tại aboutme